如果提兌美金可以直接令港元暴貶,那麼聯繫滙率就沒有必要存在了。金管局現在有超過4400億美元的外匯儲備,是現行港幣流通量兩倍,除非過萬個居港美國家庭、外資和香港人一下子在香港這個金池拋棄萬億港元資產,逼金管局燒光外匯儲備接貨,否則港匯兌美元仍會維持在7.75-7.85一段時間。
問題不在貶值,而在特朗普禁止美元流入香港,協助美企撤資,港人又不斷唱美金匯出海外保平安時,金管局為了力保不脫鈎,將要付出甚麼代價。金管局當然可以無限量買入港元來承接沽壓,但這也意味着在市面流通的港幣將愈來愈少。港元係用美元作抵押,沒得啟動印鈔機瘋狂灑幣。當銀行體系的現金流逐漸吃緊,香港就可能進入像97年後的通縮格局,人們被迫沽售港元資產(樓股)套現,將導致香港資產的價格下跌;銀行亦會收緊承按和放貸,借錢買樓的難度大增,樓市亦會因此下跌,企業也會融資困難。所以,為了保住港匯不倒,犧牲的將是整個香港的經濟和資產價值。
所以,不止兌美金有用,提港紙也會加速這個問題出現,但麻煩製造者恐怕不是香港人或美企,而是在23年來不斷南下購買香港資產的紅色資本。面對價格下跌,一國一制導致香港失去跟大陸之間的天然屏障,香港還是不是一個投資的首選地方?當大陸人放棄買港樓,甚至沽售現樓把資本外逃時,這一波的撤資才最可怕。當然,習近平可以行使《國安法》,將拋貨者以顛覆政權論處,不過這樣的話,香港的經濟自由謊言就會不攻自破了。
數據顯示今年至今有超過2700億北水流入香港股市,看似撐住了港市不倒,但你看看投資成分,都是工行建行等中資股,港資大多斷崖式下跌,尤其是地產和物業管理的股份,李嘉誠的身家足足蒸發了100億。人民幣只會保中資不倒,港資將會進一步被陰乾。現在香港出現的牛市,是憧憬美國禁止中概股上市後將會有大量IPO湧來港交所,然而,當香港面對港元極缺的困境時,又何來錢給他們融資呢?還有,今年中國將有數千億美元外債要還,要還債係要美元結算的,特朗普不給你美元,豈不是逼你違約?
同一時間,北京為保香港經濟不被美國打殘,將會積極地北水南調,這樣大陸的經濟和外匯基礎必受到香港所拖累,流動性問題將會反向北輸。國際市場將會出現一個怪象,歐美等國因為美元水浸而衍生流動性陷阱(滯脹),中港兩地卻因為美元禁入而乾涸。這情況下,香港和北京必須向國際承諾永不實施外匯管制,才可給予外資信心繼續將錢放在香港,金管局才可用優厚的套息繼續引誘資本泊港。這使北京陷入一個死局,因為它要求存,就要千方百計證明香港還有自由。
或許習近平知道自己已無力阻止資本外逃,判斷在香港搞國進民退才是出路,但打匯戰,中國不會是美印15國聯盟的敵手。以上推演還有一個變數:滙豐CEO范寧被黨委迫到辭職時,就有傳香港那4000億外匯儲備已被中共掏空,金管局已經否認,但真的是空穴來風?
此外,價值4000億人民幣的本幣互換協議將在今年11月到期,去年我預測金管局可能簽一張8000億的新約送港幣上大陸,但依現時這個狀況,北京還香港4360億港紙,用人民幣貶值加持港幣,才是最正路。
作者
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#中國 #美國 #日本 #貿易戰 🇨🇳 🇺🇸🇯🇵
泡沫經濟,前車之鑑
對於日美之爭,學術界一直有一個頗具爭議的描述——「失去的20年」,意指日本經濟在經歷上世紀80年代的繁榮後陷入90年代以來的長期困境。其因果邏輯是:在經濟實力逼近美國之後,日本被逼簽訂廣場協議,被迫升值日元,進而形成泡沫經濟,泡沫破裂後即遭遇失去的20年。簡單說,「罪魁禍首」是美國。
這種觀點認為,1985年9月,美國憑借霸權地位打壓日元,成功實現強勢美元向弱勢美元轉向——《廣場協議》拉開了日元升值的序幕,也奏響了日本經濟被絞殺的悲歌。與此同時,美國對日本掄起301調查大棒,先後對日本的半導體、計算機等十餘種產品進行貿易制裁。本幣升值讓日本出口遭受重創,而為了刺激經濟,政府投放大量貨幣,輪番降息,造成國內流動性泛濫,使本來就存在通脹的日本經濟病入膏肓。
中美困局徵結:還是結構問題
對愈演愈烈的中美貿易戰,行天豐雄的著眼點首先仍是結構問題。
「我感覺中國也有結構改革的挑戰,」他分析說,和當年的日美之爭類似,中美兩國也都各自面臨著棘手的國內問題,這同樣是催生貿易戰的重要原因。
「但區別在於,現在的中國不是1980年代的日本,中國現在扮演的角色是美國全球霸權地位的重要挑戰者。」
行天豐雄在《時運變遷》一書中闡述:美日同盟關係基於幾個不可分割的核心因素,第一,日本接受美國在全球事務中的領導地位;第二,美國默許日本自由參與包括美國在內的全球市場。美國將日本示威忠誠而順從的追隨者和支持者,日本得到的好處則是,依賴美國實力賦予的穩定環境,日本防守擴大出口,石油、糧食和原材料的進口穩定性也得以保證。在同一套體系和規則下解決分歧的模式,和現在的中美之爭明顯不同。
道不同會產生什麼結果呢?華為事件之後很多人在討論,這個星球上有沒有可能生長出兩套互不依賴的系統,涵蓋科技、金融系統,甚至貿易和投資系統?
「我認為這非常難」,行天豐雄的答復來得非常快。他解釋說,這正是日美之爭和中美之爭的區別——1980年代日本和美國的分歧只體現在宏觀及微觀經濟政策。而現在中國和美國的分歧融合了系統性、結構性矛盾和經濟政策方面的分歧。
「但『修昔底德陷阱』這種前景仍然是可以避免的」,行天豐雄話鋒轉向,他解釋說,現在的中美兩國都能充分意識到全面衝突對抗的後果,兩個擁有核武器的大國之間如果發生激烈衝突甚至戰爭,沒有一方能獨自存活。「但目前的困境也在於此,在雙方沒有激烈對抗衝突這個過程的情況下,誰會做出妥協呢?」
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